Conseil de BAM : Maintien du taux directeur inchangé à 2,25%

Voici les principaux points de la première réunion trimestrielle du Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) pour l’année 2026, tenue mardi à Rabat :

– Maintien du taux directeur inchangé à 2,25%.

– La croissance de l’économie nationale aurait connu une nette amélioration à 4,8% en 2025 et devrait se situer à 5,6% en 2026, avant de ralentir à 3,5% en 2027.

– L’inflation ressortirait quasi stable d’une année à l’autre à 0,8% en 2026, puis atteindrait 1,4% en 2027.

– Après avoir baissé à 107,6 milliards de dirhams (MMDH) en 2025, la facture énergétique devrait s’alourdir de 15,6% en 2026 puis se replier de 11,1% à 110,5 MMDH en 2027. – Les acquisitions de biens d’équipement devraient s’accroitre à un rythme annuel proche de 10% à l’horizon de 2027 tirées par la dynamique prévue de l’investissement.

– Après une contraction de 2% en 2025, les expéditions du secteur automobile progresseraient de 13,7% cette année et de 19,3% en 2027 pour atteindre 209,6 MMDH en 2027. – Les ventes de phosphate et dérivés devraient poursuivre leur tendance haussière en 2026, avec une augmentation de 19,4%, suivie d’une diminution de 8,7% en 2027 à 108,8 MMDH.

– Après des performances exceptionnelles en 2025, les recettes de voyages continueraient de s’améliorer pour atteindre 158,2 MMDH en 2027 et les transferts des Marocains résidant à l’étranger (MRE) se consolideraient pour se situer autour de 129 MMDH la même année.

– Les projections des recettes des investissements directs étrangers (IDE) tablent sur un flux annuel équivalent à 3,5% du PIB.

– Les avoirs officiels de réserve continueraient de se renforcer pour ressortir à 482,1 MMDH en 2027, assurant l’équivalent de 5 mois et 23 jours d’importations de biens et services.

– Le besoin de liquidité des banques s’est établi à 131,7 MMDH en 2025 et devrait se creuser graduellement pour se situer à 169,4 MMDH en 2027 en lien principalement avec la progression de la monnaie fiduciaire.

– Le rythme du crédit bancaire au secteur non financier, tenant compte de l’évolution attendue de l’activité économique et des anticipations du système bancaire, devrait s’accélérer davantage, passant de 4,7% en 2025 à 6% en 2026 avant de revenir à 5,1% en 2027. – La valeur du dirham reste globalement alignée avec les fondamentaux économiques.

– Le taux de change effectif devrait connaitre une dépréciation en termes nominaux de 1,4% cette année suivie d’une légère appréciation de 0,3% en 2027. – L’année 2025 a connu une augmentation de 15,3% des recettes ordinaires portées par une hausse sensible des rentrées fiscales.

– Les dépenses globales se sont alourdies de 11,8% reflétant l’accroissement de celles au titre des biens et services.

– Le déficit budgétaire, hors produit de cession des participations de l’État, devrait poursuivre sa trajectoire baissière, revenant de 3,6% du PIB en 2025 à 3,5% cette année puis à 3,4% en 2027.