Trésor : le marché intérieur couvre 91% du besoin de financement à fin janvier (AGR)

Le besoin de financement net du Trésor, qui s’est établi à 15,5 milliards de dirhams (MMDH) à fin janvier 2026, a été financé à hauteur de 91% par le marché intérieur, selon Attijari Global Research (AGR).

Le premier mois de l’année 2026 s’est achevé avec un déficit budgétaire de 9,6 MMDH, soit un creusement de 2,8 MMDH en une année, indique AGR dans son récent « Budget Focus – Janvier 2026 », précisant que cette évolution s’explique par une baisse plus importante des recettes de l’État par rapport aux dépenses durant la période étudiée.

Les dépenses globales sont demeurées quasi-stables par rapport à janvier 2025, reflétant une baisse des dépenses de biens et services de 9,2 MMDH, conjuguée à une hausse des investissements de 2 MMDH. Parallèlement, le solde des Comptes Spéciaux du Trésor est ressorti excédentaire de 8,3 MMDH, contre 15,8 MMDH une année auparavant.

De leur côté, les recettes ordinaires ont reculé de 8,3% (-2,7 MMDH), sous l’effet de la baisse de l’IR (-2,5 MMDH). Dans ces conditions, le solde ordinaire est ressorti négatif à -2,9 MMDH, et ce pour la première fois depuis février 2025.

Selon les estimations d’AGR, le besoin de financement brut du Trésor d’ici la fin de l’année 2026 devrait s’établir à 144,1 MMDH, comprenant un reliquat de financement du déficit budgétaire et des arriérés du Trésor de 45,8 MMDH, ainsi qu’un reliquat cumulé des tombées de 98,3 MMDH, dont 85,1 MMDH sur le marché intérieur et 13,2 MMDH sur le marché extérieur.

Ainsi, la Loi de Finances 2026 prévoit une couverture de 29,2 MMDH sur le marché extérieur, tandis que le reliquat de 114,9 MMDH serait satisfait sur le marché domestique. Le besoin de financement intérieur brut futur est ainsi estimé à 10,4 MMDH par mois, un niveau jugé maîtrisé par AGR.